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　　M体育M体育M体育原标题：医药行业证券研究报告：湃肽生物，化妆品原料与医药领域双轮驱动发展

　　多然化妆品原料领军企业，深耕医药多肤自主研发创新M体育APP下载。公司成立于2015年，依托全球领先的全固相合成多肤开发与生产工艺，从事多肤化妆品原料和多肤医药产品及相关服务的研发、生产及销售业务。2020-2022年，在多肤化妆品原料与多肤医药的双轮驱动下公司业绩持续高增，22年营收同比增49.06%至2.13亿元，归母净利同比增86.11%至0.72亿元。

　　公司所处多肤行业维持高景气，市场规模持续扩张。1) 多肤化妆品原料:中国市场规模16-21年CAGR为18.2%，预计在21-25年以12.5%的年复合增速增长至25年的23.2亿元，25-30年以6.9%的年复合增速增长至30年的32.4亿元。2) 多肤药物:中国市场规模16-21年CAGR为8.3%，未来随着更多具有显著临床效果的多肤创新药和多仿制药获批上市，市场规模预计在21-25年以16.1%的年复合增速增长，25-30年以12.8%的年复合增速增长M体育APP下载，到2030年达2056.5亿元。3) 多肤原料药:中国市场规模16-21年CAGR为17.5%，预计在21-25年及25-30年以32.9%和22.4%的年复合增速加速增长，到25年达237.5亿元，到2030年达652.5亿元

　　强大研发能力打造的多元技术矩阵+自研核心技术赋能的坚实产品力+优质客户基础”三大竞争力持续深入，“多队小巨人”未来可期。1)研发端:高度重视投入研发和创新，坚持自主创新，截至2022年底，在由海内外高层次人才所组成的研发团队的努力下公司及其子公司累计获取42项发明专利，研发出7项自研核心技术，具备解决多个多肤原料药的合成和规模化生产技术瓶颈的能力。2)产品端:产品应用公司强大自研核心技术，产品力持续向上，收入贡献稳步提升，22年核心技术所制产品贡献收入占总营收的比例为92.18%，同比增2,79pct。3) 客户端:公司前五大客户多为莱雅、华熙生物、华润双鹤、先声药业等化妆品/医药行业龙头客户基础优质，目2020-2022年客户集中度提升，CR5分别为56.09%、55.00%、59.59%，客户结构逐步优化。